获悉，博通(AVGO.US)的股价近期势如破竹，仅在最近四个交易日内市值就增加了超过2800亿美元。但随着财报将在盘后公布，投资者或将评估这波涨势是否已经过头。

财报前股价大涨 市场担忧获利了结行情

“现在很难断定我们是否反应过度，但获利了结的可能性绝对存在，”Ingalls&Snyder的高级投资组合策略师Tim Ghriskey表示，该公司管理着约110亿美元的资产并持有博通股票。“这并不是说公司有什么问题，但我们已经看到了巨大的涨幅，人们会想要锁定利润，特别是如果他们担心会重演今年早些时候那种抛售行情。目前波动性非常大。”

博通的股价正在从几个月前的疲软中复苏，该股从去年12月初到今年3月底下跌了23%，并在3月30日触及2026年的低点。此后飙升了64%，使其成为标普500指数上涨20%的第三大点数贡献者，仅次于英伟达(NVDA.US)和苹果(AAPL.US)。

这些涨幅是半导体股历史性反弹的一部分，受益于人工智能领域芯片支出的激增，费城半导体指数在2026年上涨了94%，有望创下自1999年以来的最佳年度表现。亚马逊(AMZN.US)、Meta(META.US)、Alphabet(GOOGL.US)和微软(MSFT.US)预计仅今年一年的资本支出就将高达7250亿美元。

然而，一些华尔街专业人士开始质疑所有这些支出承诺是否能最终转化为成果。周二，Alphabet股价下挫，此前该公司宣布采取罕见举措，通过一系列股权发行筹集800亿美元资金，这是有史以来最大的股权交易之一。该公司恰好也是博通最大的客户之一，占其收入的近13%。“这证实了他们不会很快停止支出，”Ghriskey表示。“他们还能承受更多吗?支出能力和公司发展速度都是有限的。”

由于资本开支增长是博通持续上涨的关键，一些投资者开始对这些投资的规模感到担忧。芯片制造商历来具有周期性，意味着它们经常经历繁荣与萧条的交替。这就是为什么尽管这一轮AI周期比之前的更大、更长，但在专业投资圈中，关于市场可能陷入低迷的猜测依然甚嚣尘上。“我确信AI转型即将到来，”风险投资公司Alloy Partners的首席执行官Elliott Parker说。“但也有一种情况是，转型没有人们预期的那么快，芯片客户没有淘到金，那时我们就会开始看到反弹出现动摇。”

华尔街分析师预计，在截至4月30日的第二财季，博通的营收增幅将会超过47%，高于去年同期的20%。净利润预计将增长67%。而且他们变得越来越乐观，在过去三个月里，他们对公司2026财年每股收益的预期上调了11%，对2027财年的预期则跃升了33%。而期权市场正在预期股价波动性，交易员定价显示博通股价在财报发布后可能有7.8%的双向波动，高于其5.3%的平均波动幅度。

今年以来，做空AI赢家财报的策略并不奏效。英特尔(INTC.US)、美光科技(MU.US)、美国超微公司(AMD.US)和德州仪器(TXN.US)等芯片股在公司业绩证实其仍在快速增长后纷纷起飞。为AI数据中心制造计算机设备的戴尔科技(DELL.US)和惠普(HPQ.US)在发布财报后也大幅飙升。

估值已透支未来？上涨空间或所剩无几

博通案例的独特之处在于，它似乎正接近近期的增长峰值。预计该公司在截至10月的2026财年将录得62%的收入增长，但随后该增长率预计在2027年放缓至58%，并在2028年降至24%。净利润也有类似的趋势。

“市场仍然预期情况可能会比目前的指引更好，”AlphaCore Wealth Advisory首席投资官Eric Gerster说。该股绝非便宜，其未来12个月的预期市盈率为32倍，远高于其10年平均水平的18倍。相比之下，半导体指数的远期市盈率为28倍，而英伟达的市盈率为22倍。博通在华尔街依然备受青睐，有统计称59位关注该股的分析师中有56位建议买入，没有人建议投资者卖出。但分析师给出的未来12个月平均目标价为480.56美元，而该股周二收盘价为481.57美元，这意味着上涨空间微乎其微。

所有这些都概括了该股目前的市场地位。无论长期来看它被视为一笔好赌注还是坏赌注，此刻投资者面临的问题是：在经历了如此疯狂的上涨后，它的油箱里还有足够的油继续前行吗?

“我不知道他们还能说什么能让这个故事变得更好，”持有博通股票的Rational Equity Armor Fund投资组合经理Luke Rahbari说。“我在想博通是否会成为第一批潜力已被兑现的芯片制造商之一，营收指引符合预期，他们已经全速运转，再也没有更多的引擎可以点火了。”

当然，博通也正在积极采取措施来加强客户关系、形成利益绑定。据上月底的报道，阿波罗全球管理公司与黑石集团联合为Anthropic筹集约360亿美元的债务融资，以支持其大规模采购谷歌的TPU芯片，并由Anthropic租赁使用。协助谷歌开发芯片的博通将为这笔交易的大部分款项提供担保。该交易有望成为有史以来规模最大的私募信贷交易之一，也将是迄今最大的芯片融资债务交易。博通此举是其主动承担产业链风险的重要一步，与当前的大模型“御三家”建立更紧密的财务关系或许会打开博通的想象空间。