在私募信贷承压、股价腰斩与资金赎回加剧的背景下，Blue Owl Capital(OWL.US)借助摩根士丹利推动的债券发行重建市场信心。尽管以溢价完成融资，但在Pimco全额认购的背书下，公司股价与信用利差明显修复。这笔交易不仅为其提供流动性，也被视为私募信贷市场阶段性回暖的信号，但行业在估值、流动性及AI冲击下的结构性压力仍未消散。

溢价发债

在华尔街，恐怕没有哪家公司比Blue Owl Capital更需要一场胜利了。

智通财经APP注意到，就在短短几周内，随着私募信贷日益承压，该公司已成为投资者关注的焦点。其股价暴跌近50%，客户正试图从基金中撤出前所未有的大额资金，激进投资者和卖空者也纷纷加入做空行列。

此时，摩根士丹利带来了一个方案。

据知情人士透露，大摩银行家们向资金管理机构进行摸底，评估潜在债券发行的需求，并确信存在交易空间。这不仅是一种筹集现金的方式，更能重申Blue Owl在资本市场的融资能力，巩固其投资级地位，并将其与一些备受尊敬的机构投资者联系起来。

但关键在于：该公司必须提供溢价才能完成交易。最终，管理层认为，这是帮助重获投资者信心而值得承担的微小代价。截至目前，这一策略似乎正在发挥作用。

自债券发行以来，Blue Owl的股价已跃升17%，而发行该债券的上市业务发展公司Blue Owl Capital Corp.(OBDC.US)则上涨5.3%。数据显示，其2028年到期的债券利差已收窄约25个基点。当太平洋投资管理公司(Pimco)作为4亿美元全部债券的买家现身时，这一势头得到了进一步加强。

SanJac Alpha的首席投资官安德鲁·威尔斯称这是一笔“相当稳健的交易”，特别是考虑到市场普遍对私募信贷的贷款标准以及受人工智能颠覆风险的软件公司风险敞口感到担忧。

他表示，“当Pimco承销这笔交易时，我认为这实际上是一个重大利好，”“他们很聪明，知道如何为市场定价，交易能够完成就是一个好迹象。”

在业务发展公司债券市场最近几周几乎停滞之后，一位知情人士称，摩根士丹利召集了信贷、资本市场、结构性金融和其他团队的银行家，共同研究如何重新吸引投资者对该债券的兴趣。重点是让买家接受风险，并找到适合市场的价格。

知情人士表示，作为这项努力的一部分，摩根士丹利联系了资金管理机构，并成功激发了市场对Blue Owl交易的兴趣。

另一位人士称，Blue Owl管理层对此表示接受，两年半的期限将使其在市场情绪反弹时能够灵活地以较低成本快速再融资。考虑到OBDC的利差近几个月来已大幅扩大，这一安排颇具吸引力。

摩根士丹利提供了一份有意参与交易的潜在买家短名单，设想进行更典型的银团发行。但其中一个名字尤为突出：Pimco。

强力信号

Blue Owl去年曾与这家资产管理巨头合作，为Meta Platforms Inc.的一个大型数据中心项目融资。

事实上，这家资金管理机构不久后直接与Blue Owl接洽，探讨是否能承接全部发行份额。

上述人士表示，Blue Owl高管迅速认识到，这将向市场传递一个强烈的信号，为此支付溢价是值得的。

根据债务文件，该公司计划将募集资金用于偿还即将到期的债务。

这是六个多星期以来首笔由私募信贷基金发行的债券。尽管地缘政治紧张局势缓和和银行业绩帮助稳定了围绕私募信贷敞口的市场情绪，但市场观察人士表示，这笔交易被视为对面临从估值、流动性到透明度等各方面担忧的行业投下的一张信心票。

一天后，摩根士丹利又协助安排了高盛集团旗下直接贷款基金的一笔类似交易。尽管高盛的计划早就在筹备中，但连续两笔发行反映出资本市场正对该行业的巨头们重新开放。

这对华尔街来说是个好消息，因为在近期市场回调之前，为私募信贷基金安排融资已成为其可靠的业务来源。

数据显示，业务发展公司去年发行了创纪录的380亿美元债券，高于六年前的50亿美元。在今年前八周，有十几家发行方进入市场，之后活动有所降温。

私募信贷基金债券销售激增

信用研究机构CreditSights的投资级和宏观策略主管扎卡里·格里菲斯表示，尽管这两笔债券交易有助于稳定市场情绪，但并未缓解私募信贷基金面临的根本压力。

“我们不认为这必然标志着对私募信贷的担忧已经完全消除，”他通过电子邮件表示，“未来回报可能会面临挑战，因为私募信贷(以及杠杆贷款市场)大量暴露于易受持续人工智能颠覆影响的行业。”

不过，高盛私募信贷公司的交易在吸引近30亿美元的订单后，募集了7.5亿美元，高于最初5亿美元的目标。

银行家们表示，他们预计未来几周将有更多业务发展公司效仿。